यह खबर कि संयुक्त राज्य अमेरिका और ईरान बातचीत फिर से शुरू कर सकते हैं, ने अल्पावधि में बाजार की धारणा को शांत करने में मदद की है, और तेल की कीमतों में तदनुसार गिरावट आई है। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि होर्मुज जलडमरूमध्य में स्थिति कम गंभीर हो गई है। रॉयटर्स ने बताया कि अमेरिकी सेना ने पहले ही नए नाकाबंदी ढांचे के तहत छह व्यापारी जहाजों को वापस कर दिया है, जबकि जलडमरूमध्य के माध्यम से समग्र यातायात युद्ध पूर्व स्तर से काफी नीचे है। सीधे शब्दों में कहें तो हेडलाइन मूड नरम हो गया है, लेकिन भौतिक बाजार अभी भी तंग है।
यह मायने रखता है क्योंकि होर्मुज़ दुनिया के सबसे महत्वपूर्ण ऊर्जा चोकपॉइंट्स में से एक है। अमेरिकी ऊर्जा सूचना प्रशासन के अनुसार, 2025 की पहली छमाही में लगभग 20.9 मिलियन बैरल प्रति दिन तेल जलडमरूमध्य के माध्यम से स्थानांतरित हुआ। एशियाई बाजारों के लिए अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि होर्मुज से गुजरने वाले लगभग 89% कच्चे तेल और कंडेनसेट एशिया में चले गए, और चीन, भारत, जापान और दक्षिण कोरिया ने उन प्रवाह का 74% हिस्सा लिया। दूसरे शब्दों में, जब होर्मुज़ सख्त होता है, तो एशिया को सबसे पहले और सबसे स्पष्ट रूप से प्रभाव महसूस होता है।
एक और महत्वपूर्ण लेकिन कम व्यापक रूप से ज्ञात बिंदु यह है कि होर्मुज़ को पूरी तरह से बदलने के लिए वैकल्पिक मार्ग बहुत सीमित हैं। ईआईए का अनुमान है कि सऊदी अरब की पूर्वी पाइपलाइन और संयुक्त अरब अमीरात की अबू धाबी पाइपलाइन मिलकर प्रति दिन लगभग 4.7 मिलियन बैरल ही बायपास कर सकती हैं, जबकि ईरान की प्रभावी बायपास क्षमता केवल 0.3 मिलियन बैरल प्रति दिन है। प्रति दिन 20 मिलियन बैरल से अधिक के सामान्य होर्मुज प्रवाह के मुकाबले, फ़ॉलबैक क्षमता बहुत छोटी है। इसलिए भले ही कुछ कार्गो का मार्ग बदल दिया जाए, बाजार को अभी भी एक बड़ी संरचनात्मक बाधा का सामना करना पड़ रहा है।
मुद्दा अब केवल माल ढुलाई लागत या बाजार मनोविज्ञान का नहीं है। ईआईए ने अपने अप्रैल शॉर्ट टर्म एनर्जी आउटलुक में कहा कि 28 फरवरी से होर्मुज जलडमरूमध्य को शिपिंग यातायात के लिए प्रभावी रूप से बंद कर दिया गया है। यह भी अनुमान लगाया गया है कि तेल उत्पादक देश जो इराक, सऊदी अरब, कुवैत, संयुक्त अरब अमीरात, कतर और बहरीन सहित इस मार्ग पर बहुत अधिक निर्भर हैं, मार्च में प्रति दिन लगभग 7.5 मिलियन बैरल बंद हो गए, अप्रैल में शटडाउन बढ़कर 9.1 मिलियन बैरल प्रति दिन होने की उम्मीद है। यह एक महत्वपूर्ण बिंदु है क्योंकि यह दर्शाता है कि व्यवधान पहले ही वास्तविक खोए हुए उत्पादन में बदल चुका है, न कि केवल विलंबित लॉजिस्टिक्स में।
एक और बात जिसे कई पाठक नजरअंदाज कर सकते हैं वह यह है कि भले ही तनाव शांत हो जाए, बाजार जल्दी सामान्य स्थिति में नहीं लौट सकता। ईआईए ने कहा कि यह अभी भी अपने तेल दृष्टिकोण में जोखिम प्रीमियम रखता है क्योंकि होर्मुज के माध्यम से यातायात वसूली अभी भी टैंकर बैकलॉग, मार्ग समायोजन और नए सिरे से व्यवधान के जोखिम से निपटने के लिए बाजार को छोड़ देगी। उसे यह भी उम्मीद है कि 2026 के अंत में ही शट-इन्स पूर्व-संघर्ष स्तर के करीब पहुंच जाएगा, जिसका अर्थ है कि यह भू-राजनीतिक प्रीमियम केवल कुछ दिनों की कहानी नहीं है।
तर्क को और तीखा करने के लिए, अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी ने इसे इतिहास का सबसे बड़ा तेल आपूर्ति झटका कहा है और अनुमान लगाया है कि इस संघर्ष ने प्रति दिन वैश्विक तेल आपूर्ति से लगभग 1.5 मिलियन बैरल हटा दिया है। साथ ही, इसने अपने 2026 मांग दृष्टिकोण को 640,000 बैरल प्रति दिन की अपेक्षित वृद्धि से उलट कर 80,000 बैरल प्रति दिन की गिरावट पर ला दिया है। यह संयोजन विशेष रूप से महत्वपूर्ण है: बाजार अब आपूर्ति के झटके और ऊंची कीमतों के कारण मांग में कमी के शुरुआती संकेतों का सामना कर रहा है।
व्यापक वृहद परिप्रेक्ष्य से, यदि संघर्ष लंबे समय तक चलता है तो आईएमएफ ने अधिक गंभीर नकारात्मक परिदृश्य भी प्रस्तुत किए हैं। अपने प्रतिकूल परिदृश्य में, आईएमएफ मानता है कि दूसरी तिमाही में जनवरी 2026 बेसलाइन के सापेक्ष तेल की कीमतों में 80% की वृद्धि होगी, जो 2026 में औसत पेट्रोलियम स्पॉट मूल्य लगभग 100 डॉलर प्रति बैरल के अनुरूप है, जबकि यूरोप और एशिया में गैस की कीमतें बेसलाइन के सापेक्ष 160% बढ़ जाती हैं। अधिक गंभीर परिदृश्य में, आईएमएफ का कहना है कि तेल की कीमतें 2026 में लगभग 110 डॉलर प्रति बैरल और 2027 में 125 डॉलर प्रति बैरल तक बढ़ सकती हैं, जबकि इसी अवधि में यूरोप और एशिया में गैस की कीमतें 200% तक बढ़ सकती हैं। ये धारणाएँ दर्शाती हैं कि प्रमुख संस्थान इसे एक साधारण अल्पकालिक घटना के रूप में नहीं देखते हैं। वे इसे एक झटके के रूप में देखते हैं जिसका प्रभाव मुद्रास्फीति, विकास और औद्योगिक लागत पर पड़ सकता है।